一、关键点位：突破释放压抑，分化暗藏隐忧
8月13日，沪指强势突破3674.4点（2024年“9·24行情”高点），创下2021年12月以来新高；14日早盘更是冲高至3704.77点，直逼十年箱体顶部3731点。与此同时，量能给予有力支撑，单日成交额高达2.31万亿元，创年内天量，两融余额突破2万亿大关，达十年新高，增量资金入场态势明确。
然而，14日沪指收跌0.46%至3666.44点，超4200只个股下跌，仅金融、AI硬件等权重板块护盘，“赚指数不赚钱”现象突出。而且，四大指数120分钟MACD顶背离雏形初现，创业板“价升量缩”隐患显现，冲高回落的警示信号不容忽视。
二、波浪框架：三浪主升，四浪将至
1浪自2024年9月18日2689点起步，政策底与市场底共振，10个交易日暴力拉升36.7%至3674点。2浪调整从3674点至3040点，跌幅17.2%，持续121天，呈复杂ABC结构消化套牢盘。3浪主升于3040点开启，突破3674点标志三浪正式启动，理论目标4200点（1浪幅度985点×1.618）。
当前处于三浪3加速段尾声，3040点起涨第89天（斐波那契窗口）突破前高，技术面进入敏感期。若短期放量滞涨或出现单日长阴，将确认三浪4回调，高点回撤7% - 10%，目标3330 - 3440点。
三、多空博弈：慢牛根基与短期过热之争
多头逻辑在于资金与政策双轮驱动。两融余额达2.03万亿元，杠杆活跃但风险可控（占比仅2.31%，远低于2015年4.16%）；北向资金单周加仓半导体135亿，外资回流高成长赛道；政策红利释放，AI算力基建30万节点拉动芯片、储能需求。
空头则警示结构背离与情绪过热。国家队托市力度减弱，散户贡献增量资金超60%，行情韧性存疑。比特币突破12.3万美元、寒武纪辟谣仍大涨，反映风险偏好过度膨胀。8月下旬进入中报验证期，无基本面支撑的AI概念股或面临挤泡沫。
四、四浪调整推演：路径与关键信号
基准情景为平台型休整，触发点位在3900点附近（三浪理论目标位），回调区间3550 - 3600点（三浪涨幅的38.2% - 50%），持续时间20 - 30个交易日（约为2浪周期的1/6）。
关键观测信号方面，空头确认信号为单日放量阴线+多指数120分钟MACD死叉；多头防线则看金融（证券/银行）与科创50能否轮动护盘。
五、配置策略：守正出奇，布局五浪
仓位管理：保留6成以上核心仓位，坚守牛市格局，回避高位题材股。若回调至3550 - 3600点，分步增持低估值+政策催化方向。
行业优选：科技成长领域，AI算力订单暴增，半导体国产替代加速，可关注新易盛、中微公司；金融板块作为护盘主力，享受两融扩张红利，券商ROE触底回升，长城证券、国盛金控值得留意；周期资源方面，全球铜库存新低，光伏硅料涨价，供需错配延续，紫金矿业、洛阳钼业有潜力；消费电子领域，折叠屏技术突破，开学季采购旺季来临，立讯精密、工业富联可关注。
六、长周期展望：从3704.77到7000的三大支点
波浪理论显示，4浪调整后将启动5浪冲顶，2025Q4目标4500点，2026年中挑战7000点（市值/GDP对标65%）。核心引擎有三：一是科技革命，AI +新能源融合打开盈利天花板；二是全球资本回流，美联储9月降息预期升温，配置型外资加速增配A股；三是居民资产迁移，M1 - M2剪刀差收窄，增量资金潜力达16万亿。
3704.77点的触碰，是十年箱体的突破，也是慢牛征程的新起点。两万亿融资与科技革命共舞，政策红利与产业升级共生，3731点的突破近在咫尺。短调无需恐惧，守住金融科技主线；长牛值得期待，静待4000点云开月明。操作上，遵循三浪守势、四浪谋局、五浪摘果的原则，把握趋势，保持耐心。
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